Washington Trust: dividendgroeimachine voor een spotprijs (NASDAQ:WASH)

Washington Trust Bancorp (NASDAQ: WAS) is de grootste regionale bank met hoofdkantoor in de staat Rhode Island. De bank heeft een lange geschiedenis, want ze bestaat al sinds 1800. Ze heeft al dividend uitgekeerd meer dan een eeuw.

Zoals je gezien die stamboom zou verwachten, is Washington Trust een conservatief geleide bank. Het bedrijf bleef bijvoorbeeld winstgevend tijdens de financiële crisis van 2008 en wist marktaandeel te winnen van andere grotere banken die in die periode struikelden.

De bank heeft op de lange termijn een geweldige prestatie geleverd, met aandelen die zijn gestegen van de lage eencijferige cijfers in de jaren negentig tot $ 48 nu:

Deze grafiek omvat niet eens de genereuze dividenden van het bedrijf, aangezien aandelen in een bepaald jaar vaak 3,5% of meer opleveren. De bank valt ook op door het vermijden van steile opnames, met aandelen goed stand te houden, zelfs tijdens grote bankcrisissen zoals 2008-9.

Het aandeel presteerde de afgelopen jaren echter slecht. De aandelen piekten voorafgaand aan de pandemie op $ 60 en zijn sindsdien grotendeels zijwaarts verhandeld. En als we een beetje inzoomen, bevinden de aandelen zich vandaag in de buurt van de dieptepunten in 52 weken, zelfs met de recente rally in de totale markt.

Dus, is er iets misgegaan met het bedrijfsmodel, of is dit een geweldige koopmogelijkheid?

Inkomsten iets lager, maar met een goede reden

Voor de resultaten van de bank in het derde kwartaal van 22 zagen we de winst per aandeel dalen van $ 1,14 in dezelfde periode van 2021 naar $ 1,08. Hoewel dit nauwelijks een enorme daling is, houden beleggers nooit van winstdalingen.

Niet alle winstdalingen zijn echter gelijk. In het geval van Washington Trust dalen de inkomsten omdat het bedrijf investeert in het openen van nieuwe filialen. Hier is CEO Edward Handy tijdens de laatste telefonische vergadering:

“We blijven ons inzetten voor onze klanten en breiden onze aanwezigheid binnen onze geografische voetafdruk uit. Tijdens het kwartaal openden we een nieuw kantoor voor commerciële leningen in New Haven, Connecticut, openden we een nieuw full-service filiaal in Cumberland, Rhode Island en maakten we onlangs onze intentie bekend om in 2023 drie nieuwe vestigingen te openen in Rhode Island.”

Met name bij het bankwezen duurt het even voordat een nieuwe vestiging zijn vruchten afwerpt. U moet betalen voor werknemers, huur en alle andere overhead die verband houdt met een nieuwe locatie. Filialen betalen zichzelf echter terug door deposito’s te verzamelen van mensen die in de buurt wonen, zodat ze kunnen worden uitgeleend. Dit proces voor het verzamelen van deposito’s duurt meestal een paar jaar naarmate mensen vertrouwd raken met uw bank en merk.

Een nieuw bankfiliaal zal standaard de eerste paar jaar geld verliezen totdat het voldoende deposito’s en winkelactiviteiten heeft verzameld om de extra overhead goed te maken. Ik zou echter stellen dat deze uitbreiding zinvol is, vooral in een omgeving waar de rentetarieven hoger zijn, wat de waarde van een sterke depositobasis verhoogt. Washington Trust offert wat winst op in 2022 en 2023 met deze nieuwe vestigingen, maar het zal de winstgevendheid van de bank op langere termijn aanzienlijk vergroten.

Het is ook interessant omdat de trend in de hele branche is geweest om branches te consolideren en voetafdrukken te verkleinen. Banken hebben minder waarde gehecht aan deposito’s en retailbankieren gezien de tot voor kort heersende lage rente. Dit geeft banken met een tegendraadse aanpak, zoals Washington Trust, de kans om wat marktaandeel te winnen en hun financieringskosten te verlagen in vergelijking met vergelijkbare banken.

WASH Stock: een boeiend verhaal over dividendgroei

Washington Trust is een uitstekend verhaal over dividendgroei. Het dividend is de afgelopen tien jaar iets meer dan verdubbeld:

Merk op dat het bedrijf zijn dividend vaak meer dan eens per jaar verhoogt. Afgezien van een korte pauze tijdens Covid-19, heeft Washington Trust zijn dividenduitkering onophoudelijk verhoogd. Die streak zette zich voort in 2022, waarbij het bedrijf vorige maand het driemaandelijkse dividend verhoogde van 54 cent naar 56 procent.

Het interessante is nu dat Washington Trust zijn dividend sinds 2018 heeft verhoogd van ongeveer 40 cent naar 56 cent per kwartaal, terwijl de aandelenkoers in wezen vlak is gebleven. Als u uw dividend zoveel verhoogt zonder de koers van het aandeel te zien stijgen, leidt dat tot een veel hoger dividendrendement.

En dat zien we inderdaad ook, aangezien het dividendrendement nu oploopt tot 4,7%. Afgezien van een korte periode tijdens Covid-19, is dit de hoogste opbrengst die WASH-aandelen hebben geboden. Traditioneel lag het rendement dichter bij 3,5% of 4% in plaats van het huidige genereuzere cijfer.

Een oplettende lezer kan zich afvragen of Washington Trust zijn uitbetalingsratio ziet oprekken, gezien de gestage dividendverhogingen. Daar hoeft u zich echter geen zorgen over te maken, de winst dekt gemakkelijk het dividend. Dit is de analistenprognose voor de inkomsten van Washington Trust in de toekomst:

Zoals u kunt zien, is de $ 2,24 aan jaarlijkse dividenden van het bedrijf geen probleem, aangezien Washington Trust meer dan $ 4/aandeel aan jaarlijkse winst verdient.

En ondanks de zwakke aandelenkoers in 2022 zijn de winsten prima geweest. Zelfs met de lopende uitbreidingsinspanningen zal Washington Trust voor 2022 slechts een lage eencijferige daling van de inkomsten zien.

Analisten verwachten dat het bedrijf in 2023 en 2024 weer zal groeien. Ik zou er ook op willen wijzen dat Washington Trust een aanzienlijke afdeling voor vermogensbeheer heeft en dat de dalende markt de fee-inkomsten voor 2022 afremde. rugwind voor de inkomsten van het bedrijf ook.

WASH voorraad oordeel

Washington Trust Bancorp is een vrij slaperige investering, zelfs volgens de normen van de regionale banksector. Het bestaat al meer dan twee eeuwen en heeft het bedrijfsmodel met een laag risico dat u zou verwachten bij zo’n duurzame franchise. De aandelenkoers is zelden volatiel en zowel de winst als het dividend stijgen meestal in een gestaag gemeten tempo.

Washington Trust zal investeerders bijna nooit verbazen met bijzonder buitensporige rendementen in een korte periode. Washington Trust is er echter in geslaagd om zijn leningenportefeuille, inkomsten en dividend gedurende een langere periode met ongeveer 7% per jaar te laten groeien, een punt of twee.

U kunt een sterk totaalrendement behalen door een aandeel te bezitten met een beginnende 11x K/W-ratio met een dividendrendement van 4,7% dat groeit met 7%/jaar.

WASH-aandelen zullen niet van de ene op de andere dag een homerun zijn, maar na verloop van tijd zou zijn economische motor marktconforme rendementen voor zijn loyale aandeelhouders moeten blijven vermalen. En in een volatiele markt als deze wordt een dividendrendement van 4,7% met een laag risico en frequente verhogingen ook behoorlijk op prijs gesteld.