Waarom beleggers moeten stoppen met het negeren van de waarschuwingen van Fed Chair Powell

Gedurende dit jaar overwon de aandelenmarkt de zorgen over aanhoudende inflatie. Desinflatie, of een vertragend inflatietempo, zou impliceren dat de rentetarieven niet zo snel zouden stijgen. Tijdens haar laatste vergadering verhoogde de Federal Reserve de rente met 25 basispunten, fors onder de verschillende opeenvolgende wandelingen van 75 bp.

Ondanks belangrijke economische rapporten die de beleidsbeslissingen van de Fed zouden beïnvloeden, concludeerden marktexperts een Fed-spil voor 2023. Fed-voorzitter Powell waarschuwde de markten herhaaldelijk dat ze niet moesten verwachten dat de rentetarieven zouden stoppen met stijgen of beginnen te dalen.

Powells getuigenis schokte de markten, als je een daling van de aandelenindex tot 1,72% voor de Dow Jones Industrial Average (DJI) als een duik beschouwt.

Beurzen op 7 maart 2023:

In de bovenstaande tabel, de S&P 500 (SPY) (SPX) (SP500) viel met 1,5%, waarmee de index dicht bij een dieptepunt komt dat sinds januari niet meer is gezien.

Wat is het enige dat voorzitter Powell zei dat de markten bang maakte?

Lezers kunnen Powells getuigenis in een woordwolk verwerken om de conclusies die de context wegnemen te visualiseren.

Kortom, Powell zei dat er weinig tekenen zijn van desinflatie. De laatste gegevens kwamen sterker binnen dan verwacht, “wat suggereert dat het uiteindelijke renteniveau waarschijnlijk hoger zal zijn dan eerder verwacht.”

De rentetarieven zullen waarschijnlijk met 50 basispunten stijgen tijdens de volgende vergadering van de Fed op 15-16 maart 2023. Markten verwachtten een verhoging van 25 basispunten, een pauze en vervolgens een spil.

De kans is erg klein dat de tarieven dit jaar dalen, zoals hier uitgelegd. Ik schreef eerder dat “het niet eerder dan 2024 zal beginnen met het verlagen van de tarieven.” Ik had ook een stijging van 0,25% verwacht. Helaas voor aandelenbeleggers beschouwde de centrale bank zowel de CPI van januari 2023 van 6,4% als de stijging van de persoonlijke consumptieve bestedingen met 5,4% op jaarbasis als te hoog.

In de getuigenis erkende Powell dat de PCE-prijzen vertraagden, dankzij de lagere energieprijzen in januari en het verminderen van knelpunten in de toeleveringsketen. Die externe gebeurtenissen waren niet voldoende om de Fed te overtuigen van betekenisvolle desinflatie. De kerndiensten exclusief huisvesting zijn goed voor meer dan de helft van de kernbestedingen van consumenten. De Fed heeft hier bewijs nodig van een lagere inflatie. Dit vereist banenverlies (“verzachting van de arbeidsmarktomstandigheden”) en een lichte economische vertraging (het bbp groeide vorig jaar in een lager dan trendmatig tempo van 0,9%).

Geen Goudlokje-moment voor de Fed

In het verhaal “Goudlokje en de drie beren” zocht Goudlokje de perfecte pap, stoelen en bedden. Het halfjaarlijkse monetaire-beleidsrapport van de Fed aan het Congres is geen Goudlokje-moment.

Om haar dubbele mandaat van (1) het bevorderen van maximale werkgelegenheid en (2) stabiele prijzen te verwezenlijken, zal de Fed tijdens haar volgende beleidsvergaderingen meer renteverhogingen aankondigen dan de markten verwachten. Het vereist prijsstabiliteit om duurzame marktomstandigheden te bereiken. Op vrijdag 10 maart 2023 zal het Bureau of Labor Statistics waarschijnlijk weer een sterk banenrapport rapporteren.

De krapte op de arbeidsmarkt is zo krap dat er slechts 1,9 vacatures zijn voor elke werkloze. Dit is in de buurt van de recordhoogte van een jaar geleden, toen de economie heet was. De loonstijgingen zijn de afgelopen maanden iets vertraagd, maar de Fed zei dat ze boven de inflatie van 2% en de huidige productiviteitstrends liggen.

Handel in de lagere beschikbare inkomenstrends

Powell zei dat sterke loongroei alleen ten goede komt aan werknemers als de inflatie deze niet uitholt. Aandelenhandelaren wedden al op de impact van een lager besteedbaar inkomen op de vraag. Consumenten kunnen bezuinigen op niet-essentiële uitgaven voor streaming. Netflix (NFLX) verhoogde de prijzen in 2023, wat de marges zal verhogen maar de omzet zal schaden. De gratis door advertenties ondersteunde laag van $ 6,99 per maand compenseert mogelijk niet 13% van het klantverlies nadat Netflix extra kosten in rekening heeft gebracht voor het delen van wachtwoorden.

De premie op NFLX-aandelen is onaantrekkelijk wanneer de rente stijgt. Beleggers verdienen 5,30% op een risicovrije rekening van 6 maanden (US6M). Omgekeerd riskeren Netflix-aandelen te corrigeren naar de sectormediaan. De koers-winstverhouding is het dubbele van die van de sector:

De markt voor elektrische voertuigen zou te maken kunnen krijgen met een scherpe terugval in de vraag. Consumenten zullen hun Lucid Motors (LCID) of Rivian Automotive (RIVN) bestellingen annuleren. De prijzen van gebruikte auto’s kunnen in 2023 met 10% dalen, waardoor consumenten worden aangemoedigd om een ​​goedkopere auto op gas te kopen dan een elektrische auto.

Volgens het kwantitatieve systeem van Seeking Alpha hebben beide aandelen een “Verkoop”-waarschuwing.

Bekijk Jobs Report deze vrijdag

De markten zouden zich moeten schrap zetten voor een sterk banenrapport van februari 2023. Het monetaire beleid heeft een achterstand die nog moet inwerken op de huidige economische activiteit en inflatie. De economie is waarschijnlijk zo sterk dat er veel meer banen bij zullen komen dan de Fed verwacht. Deze cijfers, vóór de volgende Fed-vergadering, zullen het besluit van de bank ondersteunen om de rente met 0,5% te verhogen.

Uw afhaalmaaltijden

Markten hebben een overtuigender verhaal nodig om het bullish sentiment te bevestigen. De sprong in de rente op staatsobligaties stuurde de opbrengst van de 2-jaars en 3-maands T-factuur naar een hoogste punt in 52 weken.

De veel verhandelde 30-jarige obligatie (TLT) riskeert de steun van $100 opnieuw te testen. Deze ETF zal beleggers pas belonen vlak voordat de Fed een renteverlaging signaleert. De Fed interpreteerde de recente reeks economische gegevens – banen en inflatie – als risico’s voor prijsstabiliteit.

Beleggers zullen zich moeten schrap zetten voor hogere tarieven die daar langer blijven.

Overweeg een deel van de dit jaar verdiende winsten te parkeren in geldfondsen die meer dan 4,0% betalen.