The Goodyear Tire & Rubber Company: Winstgevendheid kan niet blijven bestaan ​​(NASDAQ:GT)

laatste update: 12-2022


FotografieLink

De Goodyear Tire & Rubber Company (NASDAQ:NASDAQ:GT) is een van ’s werelds grootste exploitanten van service- en bandenvernieuwingscentra voor commerciële vrachtwagens. Het bedrijf ontwikkelt, produceert en verkoopt banden via 1000 verkooppunten aan consumenten en commerciële klanten. Samen met dat, het biedt via haar vestigingen reparatie- en onderhoudsdiensten aan. Het bedrijf produceert goederen via 57 productiefaciliteiten in meer dan 23 provincies.

Ongeveer 85% van de totale omzet komt van de bandenafdeling. De aanwezigheid van het bedrijf in de ongedifferentieerde en zeer competitieve bandenindustrie geeft het bedrijf een sterk gecommoditiseerd karakter omdat autofabrikanten deze producten gebruiken als huismerk; daarom blijft de prijs de belangrijkste factor voor de fabrikant.

Door zijn afhankelijkheid van de automobielsector wordt Goodyear ook geconfronteerd met aanzienlijke schommelingen in omzet en winstgevendheid; de winstgevendheid van het bedrijf is sterk afhankelijk van de gemiddelde verkoopprijs van zijn banden. Tijdens de conjuncturele neergang van de auto-industrie kon het bedrijf geen aanzienlijke winst maken. Deze feiten maken het bedrijfsmodel van Goodyear zeer onvoorspelbaar en volkomen afhankelijk van de cycliciteit van de automobielsector. Daarom kunnen beleggers de winstgevendheid van het bedrijf niet voorspellen voor een korte periode, zoals 2 tot 3 jaar.

Hoewel het bedrijf een hoge naamsbekendheid geniet en een reputatie heeft op het gebied van prestaties en productontwerp, staat het bedrijf onder grote prijsdruk als gevolg van hevige concurrentie van internationale spelers zoals Bridgestone en Michelin.

Geschiedenis

In 2011 bereikte de omzet van het bedrijf het hoogste niveau ooit, maar daalde vervolgens voortdurend tot 2020. Sinds vorig jaar heeft de omzet echter een ongebruikelijke groei doorgemaakt. Daarentegen is het de afgelopen tien jaar constant gedaald. Over dezelfde periode zijn de nettowinsten erg volatiel gebleven en hebben ze jaar na jaar sterke stijgingen en dalingen gekend, variërend van $ 365 miljoen tot meer dan $ 2,5 miljard; in 2021 keerde het bedrijf aanzienlijk naar winstgevendheid na aanzienlijke verliezen tijdens de pandemieperiode.

Ook heeft het management het schuldniveau op een redelijk gematigd niveau gehouden. Toch is het schuldniveau in het afgelopen jaar, als gevolg van de overname van Cooper om het bedrijfsmodel te versterken, gestegen tot $ 6,6 miljard, maar is beheersbaar als percentage van de totale activa. Het bedrijf is financieel stabiel met meer dan $ 7 miljard aan vlottende activa en ongeveer $ 8,3 miljard aan materiële vaste activa.

Ook bleef de kasstroom uit bedrijfsactiviteiten, ondanks consequent dalende inkomsten en volatiele winstmarges, substantieel aantrekkelijk vanwege de hogere afschrijvingskosten die weer in de kasstromen werden gevoegd.

Bovendien had het bedrijf van 2014 tot 2018 zijn vrije kasstromen geïnvesteerd voor het terugkopen van eigen aandelen, maar vanwege de hogere aandelenkoers konden die terugkopen slechts weinig waarde opleveren voor de investeerders.

Merk op dat het bedrijf aanzienlijk lage brutomarges heeft, die aanzienlijk fluctueren op jaarbasis, wat de bedrijven een gecommoditiseerd karakter geeft, waarbij de verkoper geen aanzienlijke prijszettingsmacht heeft ten opzichte van zijn klanten; daarom fluctueren de nettowinsten drastisch.

Kracht in het businessmodel

Het bedrijf heeft een sterke aanwezigheid in de bandenindustrie, samen met merkherkenning, die zich in de loop van de periode heeft ontwikkeld dankzij de consistente verbetering van zijn product en de hoogwaardige diensten die door het bedrijf worden geleverd.

Merk op dat het bedrijf sterk aanwezig is op de Europese en Aziatische markten, wat het bedrijf aanzienlijke inkomsten heeft opgeleverd.

financieel directeur

financieel directeur (macrotrends.net)

Ook lijkt de geschiedenis van het genereren van cashflow van het bedrijf erg aantrekkelijk, ondanks de aanzienlijke volatiliteit in de nettowinst, heeft het bedrijf gedurende een zeer lange periode een substantiële cashflow gegenereerd, en het hebben van zo’n sterk cashflowgenererend bedrijfsmodel biedt het bedrijf een aanzienlijke versterking van haar financiële positie.

Risico

Schuld looptijd

Schuld looptijd (investeerder presentatie)

Door de overname van Cooper is het totale schuldniveau aanzienlijk gestegen; momenteel zijn er geen grote schuldverplichtingen voor de komende twee jaar, maar er zijn aanzienlijke schuldverplichtingen verschuldigd in 2025 en 2026. Dit, samen met het gecommoditiseerde karakter van het bedrijf, kan resulteren in substantiële waardevernietiging voor de langetermijninvesteerders .

Tijdens de conjuncturele neergang wordt het aanzienlijk moeilijk om schuldverplichtingen te herfinancieren. Als het bedrijf een aanzienlijke looptijd van de schulden heeft tijdens de recessie wanneer de winstgevendheid wordt belemmerd, wordt het zo veel moeilijker en duurder om schulden te herfinancieren, de toestand heeft invloed op de aandelenkoers, wat leidt tot een aanzienlijke correctie, die erg lang kan duren om te herstellen . Daarom denk ik dat het beter is om grondstoffenaandelen met een aanzienlijke schuld te vermijden.

Ook zijn de bedrijfskosten sinds de laatste paar kwartalen aanzienlijk gestegen, wat de algehele winstgevendheid van het bedrijf heeft beïnvloed. Als de toestand langer aanhoudt, kan de winstgevendheid worden belemmerd, wat de aandelenkoers in de komende kwartalen kan beïnvloeden.

Kwartaalresultaten

kwartaal resultaat

kwartaal resultaat (investeerders presentatie)

In het laatste kwartaal is de omzet aanzienlijk gegroeid met een aanzienlijk aantrekkelijke groei van de nettowinst. Als we naar de algemene kwartaalresultaten kijken, lijkt het erop dat het bedrijf kwartaal-op-kwartaal is gegroeid, maar de belegger moet begrijpen dat de recente toename van de winstgevendheid wordt toegeschreven aan de cyclische opwaartse trend in de auto-industrie en zoals we hebben gezien, de Het bedrijf heeft een lange geschiedenis waarin de omzet constant daalde en de nettowinst erg volatiel bleef.

Volgens het management zijn de bedrijfskosten gestegen, voornamelijk als gevolg van hogere grondstofkosten en hogere kosten voor energie, transport en arbeid die de nettowinstmarges hebben beïnvloed. Het management is echter behoorlijk optimistisch over de groei van de sector en verwacht dat als we doorgaan, de totale kosten kunnen dalen als gevolg dat de marges zich kunnen herstellen van de huidige situatie.

Goodyear bevindt zich momenteel in een conjuncturele opwaartse trend en de huidige groei zal mogelijk niet lang aanhouden vanwege de hoge prijsdruk van de concurrenten en de afhankelijkheid van de autosector.

Aandelenprijs

Aandelenprijs (macrotrends.net)

Gedurende de getoonde periode is de koers van het Goodyear-aandeel aanzienlijk hoger gebleven en door de sterke schommelingen in de winst bleef de koers-winstverhouding van het bedrijf volatiel.

Hoewel de prijs van het Goodyear-aandeel sterk is gedaald, zie ik geen veiligheidsmarge in het onderliggende bedrijfsmodel; daarom is The Goodyear Tire & Rubber Company een hold.

Plaats een reactie