SHV: een rendement van 4,5% om contant geld te parkeren dat logisch is

Eerder dit jaar behandelden we iShares 0-5 Years Investment Grade Corporate Bond ETF (SLQD). We sloten af ​​met een ambivalent standpunt, waarbij we een voorkeur toonden voor de nog kortere looptijd Bloomberg Barclays 3-12 Month T-Bill ETF (BILS) die in plaats daarvan een vergelijkbare opbrengst bood.

De keuze tussen deze twee komt neer op hoe je de dingen ziet evolueren. Als u denkt dat de Federal Reserve agressief zal beginnen met het verlagen van de rente op economische zwakte en dat creditspreads over het algemeen niet groter zullen worden, dan is SLQD logisch. Met beide punten zijn we het hier niet eens. De eerste is dat we denken dat de inflatie een beetje plakkerig zal zijn en dat de Federal Reserve zal aarzelen om agressief te zijn bij het doorvoeren van renteverlagingen op een krappe arbeidsmarkt. We achten dit waarschijnlijk, zelfs als we economisch zwak zijn. Als we daar ongelijk in hebben en renteverlagingen snel binnenkomen, dan doen we dat denk dat creditspreads overal zullen uitbarsten, ook aan de korte kant van de investment grade-curve. Nogmaals, u wilt SLQD niet bezitten voordat dat gebeurt. Op dit moment denken we dat BILS een buitengewoon goed alternatief biedt voor SLQD en we zouden wachten op de bovengenoemde kredietgebeurtenis om in SLQD te duiken.

Bron: SLQD: Waarom we hier de voorkeur geven aan BILS

BILS kwam sindsdien iets voor, maar beide waren min of meer vlak.

Vandaag zullen we het hebben over de derde ticker in de bovenstaande grafiek. iShares Short Treasury Bond ETF (NASDAQ:SHV) is vergelijkbaar met BILS. Het belegt in staatsobligaties die in minder dan een jaar vervallen.

Basisprincipes van het fonds

Deze ETF van 23 miljard had bij de laatste telling 28 posities. De onderliggende posities hebben samen een rendement tot op de vervaldag (YTM) van 4,77%. Hoewel de inkomsten worden weerspiegeld door de YTM, blijft na verrekening van de kosten ongeveer 4,54% over in het fonds en wordt aangegeven door de 30 Day SEC Yield.

Opgemerkt moet worden dat de gepubliceerde kosten van het fonds 0,15% bedragen, wat minder is dan het verschil tussen de YTM- en SEC-opbrengst. Het SEC-rendement vertegenwoordigt de inkomsten/uitgavenactie van de voorgaande 30 dagen en kan dus worden beïnvloed door de tijdsverschillen tussen de twee. Het rendement over 12 maanden in de bovenstaande grafiek is 1,99%, maar de impact van de hogere inkomsten wordt zichtbaar met een vertraging op de uitkeringen aan de houders van deelbewijzen. We zien de stijgende maandelijkse uitbetalingen van het afgelopen jaar.

Met de nieuwste distributie krijgen we al een rendement van 3,17%, wat een stuk hoger is dan het achterblijvende rendement. Verwacht dat het fonds binnen een jaar dichter bij zijn huidige SEC-rendement zal komen. Met een effectieve looptijd van 0,30 jaar wordt het fondsbezit nauwelijks beïnvloed door de rente. Durationrisico vertegenwoordigt de reactionaire impact op de obligatiekoersen op de verandering in rentevoeten en de twee zijn omgekeerd evenredig.

Prestatie

SHV presteert zoals verwacht in vergelijking met haar benchmark, de ICE Short US Treasury Securities Index.

Het is een goed stuk werk gezien het feit dat de index geen kosten heeft, in tegenstelling tot het fonds. Natuurlijk, als een run-rate van minder dan 1% op jaarbasis u opwindt, dan bent u anders dan de overgrote meerderheid van de investeerders.

Vooruitzichten en oordeel

Onze lezers zullen waarschijnlijk een déja vu krijgen, maar we zullen toch doorgaan en onze huidige macro-gedachten herhalen. We verwachten niet dat de Federal Reserve zal beginnen met het verlagen van de rente totdat de arbeidsmarkt aanzienlijk loslaat van deze niveaus. We verwachten ook dat de kredietspreads groter zullen worden en denken niet dat dit het moment is om te beleggen in vastrentende effecten met een langere looptijd.

Fondsen zoals SHV en BILS bieden beleggers een veilige haven om het af te wachten en bijna 5% te verdienen voor parkeergeld. Dit rendement zal waarschijnlijk omhoog gaan als de Federal Reserve opnieuw verhoogt. Zoals we deze week met onze Marketplace-abonnees hebben gedeeld, denken we dat het einde nu eindelijk in zicht is voor de tariefverhogingscampagne. Verschillende van onze indicatoren gingen uiteindelijk tegelijkertijd af en suggereren dat we de komende maanden veel datazwakte zullen zien. Dat zou de Federal Reserve uiteindelijk aan de zijlijn moeten dwingen.

Het stoppen van de renteverhogingen mag natuurlijk niet worden gelijkgesteld met het begin van een cyclus van renteverlagingen. Desalniettemin zullen vastrentende waarden de komende maanden waarschijnlijk betere kansen bieden. Met dat in gedachten verhoogden we onze vastrentende allocaties en kochten we ook een solide, investment-grade rendement van 8%. In de loop van de komende maanden zullen we het geld dat vrijkomt uit onze gedekte call-portefeuille gebruiken om meer vastrentende waarden te kopen. Beleggers kunnen op dezelfde manier wat geld in SHV of BILS parkeren en naarmate de kredietspreads groter worden en de vastrentende effecten van bedrijven aantrekkelijker worden, kunnen ze gestaag inzetten op dat gebied.

Let op: dit is geen financieel advies. Het lijkt misschien zo, het klinkt zo, maar verrassend genoeg is het dat niet. Van beleggers wordt verwacht dat ze hun eigen due diligence doen en een professional raadplegen die hun doelstellingen en beperkingen kent.