Er is een recessie nabij, uw inkomen is belangrijk

Co-auteur van ‘Hidden Opportunities’.

De Amerikaanse economie blijft vertragen terwijl de Federal Reserve haar inspanningen om de inflatie te beheersen voortzet. Terwijl de rente al 12 maanden agressief stijgt, heeft de cumulatieve impact van de renteverhogingen van de Fed dat ook nog niet helemaal voelbaar.

Wanneer de financieringskosten stijgen, wordt kapitaal duurder en werken bedrijven hard om hun kosten te optimaliseren, te beginnen met het personeelsbestand. De techleiders die blindelings aan het verzinken waren in buzzwords en meme-plays, en speculeerden met cryptocurrency “activa” snijden het personeelsbestand af en richten zich opnieuw op winstgevendheid. Ontslagen halen regelmatig de krantenkoppen, niet alleen in de technologiesector maar in andere delen van de economie. Retailers, fabrikanten, mediabedrijven en de financiële sector hebben allemaal bezuinigingen aangekondigd. Zeer mensgerichte bedrijven zoals Accenture en Deloitte zijn ook begonnen met het inkrimpen van een aanzienlijk deel van hun personeelsbestand om de winstgevendheid te behouden en zich schrap te zetten voor trage groei.

Voor mensen in het personeelsbestand kunnen we niet zeggen hoe veilig uw baan is. Maar we kunnen u wel vertellen dat winstgevendheid een prioriteit zal blijven voor Amerikaanse bedrijven en dat dividenden in 2023 nieuwe pieken zullen bereiken.

Toenemende dividenden en terugkoop van eigen aandelen tijdens onzekere economische omstandigheden duiden op de afstemming op het creëren van aandeelhouderswaarde. Janus Henderson verwacht dat de uitbetalingen in 2023 nieuwe recordhoogtes zullen bereiken, waarbij olie- en gasproducenten en bedrijven uit de financiële sector de helft van de dividendgroei voor hun rekening zullen nemen. We bespreken twee grote dividenden uit deze sterk op aandeelhouders gerichte sectoren.

Kies #1: DMLP – Opbrengst 13,5%

Dorchester mineralen, LP (DMLP) verwerft, bezit en beheert royalty-eigenschappen, die bestaan ​​uit producerende en niet-producerende minerale royalty’s, doorslaggevende royalty’s, nettowinsten en erfpachtbelangen in 592 provincies in 28 staten. Het partnerschap verdient een vergoeding op basis van het volume en de prijs van ruwe olie en aardgas die uit zijn reserves worden gewonnen.

DMLP heeft 26 fulltime medewerkers en is ontworpen om maximale uitkeringen aan aandeelhouders te doen. Gewone aandeelhouders ontvangen 96% van de middelen die beschikbaar zijn voor distributie en de beherende vennoot ontvangt een vaste 4%. Als royaltybedrijf onderscheidt DMLP zich op unieke wijze door het feit dat de distributies een zeer hoog percentage van de omzet uitmaken (niet de winst zoals bij elk ander bedrijf). In boekjaar 2022 verdeelde het bedrijf 80% van zijn inkomsten. De recente driemaandelijkse distributie van $ 0,9897/aandeel van het partnerschap, samen met de betalingen die gedurende de afgelopen drie kwartalen zijn gedaan, komt neer op een rendement van 13,5%. Met name de uitkeringen in het eerste kwartaal omvatten royalty-inkomsten uit de verkoop van olie en gas tussen november 2022 en januari 2023.

Het partnerschap eindigde Q1 met $ 45 miljoen aan geldmiddelen en kasequivalenten op de balans. Het belangrijkste is dat DMLP geen schulden heeft in zijn bedrijf en dat de samenwerkingsovereenkomst het bedrijf verbiedt schulden aan te gaan van meer dan $ 50.000. Dit biedt voldoende bescherming tegen stijgende rentes. Een beoordeling van DMLP’s 10-Q bevestigt dat er geen schulden zijn, afgezien van bescheiden crediteuren en operationele leaseverplichtingen.

Houd er rekening mee dat DMLP een schema K-1 uitgeeft tijdens belastingtijd. Aangezien de inkomsten van het partnerschap fluctueren met de grondstofprijs en het volume, zijn de uitkeringen variabel.

Waarom was de Q1-uitkering hoger dan de meeste beleggers hadden verwacht?

We verwelkomen goed nieuws altijd met open armen, maar het is verstandig om te onderzoeken of het te mooi is om waar te zijn.

Tijdens het eerste kwartaal rapporteerde DMLP een stijging van 173% op jaarbasis in de nettowinstrente (“NPI”)-inkomsten. Deze niveaus waren substantieel hoger dan de afgelopen kwartalen. NPI is een zeer onderschatte en zeldzame vorm van royaltyovereenkomst die een uitbetaling van de nettowinst van een operatie aan de partijen van de overeenkomst biedt. E&P-bedrijven die recordwinsten rapporteren als gevolg van gestroomlijnde operaties en hogere grondstofprijzen, komen direct ten goede aan de aandeelhouders van DMLP.

Met name voor het eerste kwartaal worden de hogere NPI-niveaus toegeschreven aan een hogere suspense release (inkomsten die in het bezit zijn van een koper of huurder, vaak toe te schrijven aan meerdere maanden productie) op nieuwe putten in het Perm-bekken. Van de $ 24,6 miljoen die aan aandeelhouders werd uitgekeerd, was $ 17 miljoen NPI-gebaseerd, wat resulteerde in een merkbare impuls voor de driemaandelijkse distributie.

De energiesector is al geprijsd op recessieniveaus

De energiesector is de goedkoopste van alle 11 Amerikaanse marktsectoren, met een huidige K/W-ratio van 6.7. Kijkend naar de verwachte K/W, is de industrie al geprijsd op recessieniveaus. Bron.

Angst voor een recessie zal bijna altijd de energieprijzen doen dalen. Maar een objectieve beoordeling van eerdere recessies laat zien dat de vraag niet noodzakelijkerwijs afneemt. Nadat ze hebben geleerd van de olieschok tijdens de wereldwijde pandemie, zijn Amerikaanse exploratie- en productiebedrijven beter gepositioneerd om hun productieniveaus te beheersen om de vraagprognoses te verzachten.

DMLP heeft aangetoond dat haar bedrijfsmodel en haar aandeelhoudersgerichtheid de test van de energieprijsvolatiliteit hebben doorstaan. Een investering in dit royaltybedrijf tijdens de slecht getimede januari 2008 zou beter hebben gepresteerd dan de S&P 500 (SPY) terwijl het mooie uitkeringen aan de aandeelhouders zou opleveren.

Met de heropening van de Chinese economie, de strenge sancties op de Russische energie-export en de waarschijnlijkheid van een milde recessie, verwachten we dat de energieprijzen in de nabije toekomst boven het gemiddelde niveau zullen blijven, ondanks tussentijdse door angst veroorzaakte volatiliteit.

DMLP is een uitstekende aanvulling op een langetermijninkomstenportefeuille om te profiteren van een aanhoudende vraag.

Kies #2: ATH Preferreds – Opbrengsten tot 8%

Athene Holding B.V is een verzekeringsmaatschappij die gespecialiseerd is in pensioenproducten. Athene is een van de twee belangrijkste dochterondernemingen van Apollo Global Management, Inc. (APO), een van de grootste vermogensbeheerders ter wereld. De balans van Athene heeft een A+ kredietrating van S&P Global. Bron.

Athene is marktleider in vaste lijfrentes, een van de populairste pensioenproducten in deze hoge renteomgeving. Volgens LIMRA (een door de industrie gefinancierde onderzoeker die de producten sinds de jaren tachtig volgt) bereikte de totale verkoop van lijfrentes in het eerste kwartaal van 2023 nieuwe records en bereikte deze $ 92,9 miljard (een stijging van 47% op jaarbasis). Bron.

Athene hanteert een gedisciplineerde strategie voor kapitaalinvesteringen, waarbij 94% van haar vermogen wordt aangehouden in contanten of vastrentende waarden. Bovendien is ~96% van de vastrentende portefeuille van het bedrijf belegd in activa van beleggingskwaliteit.

Athene handhaaft een robuuste wettelijke kapitalisatie met $ 2,3 miljard aan overtollig eigen vermogen, ruim boven de wettelijke vereisten. De verzekeringsmaatschappij gaf in FY 2022 $ 141 miljoen uit aan preferente dividenden en $ 98 miljoen aan rentekosten voor haar langlopende schulden. Deze werden voldoende gedekt door de $ 6,2 miljard aan nettokasstromen uit de bedrijfsactiviteiten van Athene. Bovendien eindigde Athene FY 2022 met 740 miljoen aan geldmiddelen en kasequivalenten.

Athene heeft vijf klassen preferente effecten met een rating van beleggingskwaliteit. Deze preferente aandelen betalen gekwalificeerde dividenden en bieden een aantrekkelijk voordeel ten opzichte van de huidige prijsniveaus.

• 6,35% Fixed-to-Float, niet-cumulatief, serie A inwisselbare eeuwigdurende voorkeur (ATH.PA)

• 5,625% vast tarief, niet-cumulatief, serie B aflosbaar eeuwigdurend preferent (ATH.PB)

• 6,325% niet-cumulatief, tarief opnieuw ingesteld, serie C inwisselbare eeuwigdurende voorkeur (ATH.PC)

• 4,875% vast tarief, niet-cumulatief, serie D aflosbaar eeuwigdurend preferent (ATH.PD)

• 7,75% niet-cumulatief, koersreset, Series E inwisselbare eeuwigdurende voorkeur (ATH.PE).

ATH-D – Deze voorkeur biedt een huidig ​​rendement van 7,5% en een enorme upside to par van 54%. Het is een voorkeursoptie met een vaste rente die in december 2025 opeisbaar wordt. Op dit moment biedt ATH-D de beste vooruitzichten op het huidige inkomen en opwaarts potentieel op de langere termijn.

Athene preferenties bieden een goed gedekte dividendstroom tegen spotprijzen. We naderen de piekrente, en ATH-D, ATH-B en ATH-C bieden aantrekkelijke mogelijkheden om hoge rendementen vast te leggen voordat ze verdwijnen.

Conclusie

In oktober 2021 kondigde Mark Zuckerberg, CEO van Meta Platforms, Inc. (META), de Metaverse aan als de nieuwe richting voor Facebook, en het concept werd met enorme beloften aan de wereld geïntroduceerd. Toen de realiteit begon door te dringen over de vooruitzichten en het potentieel van dit aanbod, was het bedrijf er snel bij om te draaien en een groot deel van zijn personeelsbestand te ontslaan als onderdeel van het veranderen van richting. In moeilijke tijden gaan mededogen en aandacht de deur uit. Als uw salaris van uw werk uw enige bron van inkomsten is, raad ik u aan om te diversifiëren. Corporate America zal ongetwijfeld prioriteit geven aan winstgevendheid, en beleggers kunnen profiteren van deze beruchte koppigheid.

Bij High Dividend Opportunities richten we ons op ons rendement uit het streven van Corporate America naar winstgevendheid door te beleggen in effecten die prioriteit geven aan de uitkering van overtollige winsten aan aandeelhouders. Onze “modelportefeuille” heeft +45 posities met een totaal rendement van +9% om de dividendwind op ons te vangen.

Nu de economische groei in de VS tot stilstand komt, weten we niet welke arbeidsmarktsectoren zullen verzwakken. Het is cruciaal om de duurzaamheid van uw inkomstenbronnen te beoordelen. Ongeacht de marktprijsactie wordt 2023 een uitstekend jaar voor inkomensbeleggers. Handel snel; de opbrengst trein zal niet lang wachten!