EQT Corporation: Hedge Book en MVP News voorspellen veel goeds voor aandelen (NYSE:EQT)

Met EQT Corporation (NYSE:EQT) ongeveer 20% gestegen sinds mijn eerste artikel waarin ik het aandeel als “Kopen” beoordeelde, wilde ik de naam inhalen omdat het vervolgens Q1-resultaten heeft gerapporteerd. Daarnaast recent goed nieuws over de MVP-pijplijn zou een mooie opsteker kunnen zijn voor het bedrijf.

Resultaten Q1

Voor Q1 boekte EQT een omzet van $ 2,66 miljard. Dat was hoger dan de analistenconsensus van 1,77 miljard dollar. De totale verkoop van aardgas en vloeistoffen bedroeg $ 1,83 miljard, een daling van -17%.

Het boekte een gecorrigeerde winst van $ 1,70 per aandeel. Dat overtrof de consensusschatting met 38 cent.

Het totale verkoopvolume bedroeg 459.000 Bcfe, ongewijzigd ten opzichte van het vierde kwartaal en -33% lager dan de 459.000 Bcfe een jaar geleden. De resultaten waren 2% boven het middelpunt van de begeleiding. Het management zei dat de infrastructuurklachten van derden die de productie in 2022 belemmerden, in de achteruitkijkspiegel zaten.

De gemiddelde gerealiseerde prijs van EQT was $ 4,11 Mcfe, een stijging van 29% ten opzichte van $ 3,19 een jaar geleden, geholpen door hedging. De bedrijfskosten per eenheid waren $ 1,34 vergeleken met $ 1,33 een jaar geleden.

Het bedrijf genereerde in het kwartaal een operationele cashflow van $ 1,2 miljard, vergeleken met $ 889 miljoen een jaar geleden. De vrije kasstroom bedroeg $ 774 miljoen in het kwartaal, vergeleken met $ 580 miljoen in hetzelfde kwartaal vorig jaar. Het gaf $ 464 miljoen uit aan capex.

EQT sloot het kwartaal af met $ 5,5 miljard aan schulden en $ 2,1 miljard aan contanten. De hefboomwerking na twaalf maanden was 0,9x.

Al met al heeft EQT een solide kwartaal neergezet. De productie kwam iets boven de verwachtingen uit, terwijl het hedgeboek doorscheen. Ondertussen werden de exploitatiekosten onder controle gehouden.

Vooruitzichten

Voor Q2 leidde EQT voor totale verkoopvolumes tussen 450-500 Bcfe. Het is op zoek naar verkoopvolumes voor vloeistoffen (exclusief ethaan) tussen 2.200-2.400 Mbbl en ethaanvolumes tussen 1.500-1.600 Mbbl.

Wat de kosten betreft, verwacht het totale bedrijfskosten per eenheid tussen $ 1,35 en $ 1,47 in het tweede kwartaal. CapEx zal naar verwachting tussen de $ 450 en 500 miljoen bedragen in het kwartaal.

Voor het volledige jaar voorspelde EQT totale verkoopvolumes tussen 1.900 en 2.00 Bcfe. Het projecteert verkoopvolumes voor vloeistoffen (exclusief ethaan) tussen 8.900-9.300 Mbbl en ethaanvolumes tussen 6.800-7.000 Mbbl.

EQT heeft momenteel twee platforms en voorziet niet in een vermindering van dat aantal. Het zei echter wel dat het flexibiliteit heeft rond de voltooiingscadans.

Wat de kosten betreft, verwacht het bedrijf de totale bedrijfskosten per eenheid tussen $ 1,29 en $ 1,41 voor het jaar. De jaarlijkse capex zal naar verwachting tussen $ 1,7 en 1,9 miljard bedragen. Het capex-budget omvat niet de lopende overname van Tug Hill van $ 3,9 miljard ($ 2,3 miljard in contanten). Guidance gaat uit van 10-15% inflatiekosten voor olievelddiensten, maar het bedrijf zei dat het een afvlakking van de kosten ziet die, als ze doorgaan, een voordeel kunnen opleveren voor de huidige vooruitzichten.

EQT gelooft dat het de mogelijkheid heeft om zijn bedrijfstransport uit te breiden, aangezien andere Appalachian E&P bestaande transportcapaciteit van bedrijven vrijgeven. Het bedrijf verwacht nog steeds dat de vaak vertraagde MVP-pijplijn in de tweede helft van 2024 online zal komen. Hoe dan ook, het zal zijn verzamelpercentages vanaf 2025 contractueel zien dalen. Het zegt dat de dalingen $ 300 miljoen zullen toevoegen als de vrije kasstroom voorbij is. 2028.

Op het gebied van hedging heeft EQT ongeveer 62% van zijn productie in 2023 bedekt met vloeren tegen een gemiddelde gewogen prijs van $ 3,38 per MMBtu. Voor 2024 heeft het 10% van zijn volumes afgedekt tegen een gemiddelde gewogen bodemprijs van $ 4,20 per MMBtu, met een plafond van $ 5,40 MMBtu.

CFO David Khnai besprak de aardgasomgeving van zijn Q1-winstoproep en zei:

Wat betreft een paar korte gedachten over het gasmacrolandschap. Door de combinatie van warm winterweer en de storing in Freeport was er deze winter ongeveer 400 Bcf aan overtollig aardgas in opslag. De markt is bezig dit overtollige gas te rantsoeneren, waarbij de balansposten waarschijnlijk zullen worden verdeeld tussen een lage productie en een grotere vraag naar gasgestookte stroom. Wat het eerste betreft, is de daling van de gasgestuurde activiteit de laatste tijd versneld, waarbij de prijzen ver onder veel break-evens voor producenten in de VS zijn gedaald, en we denken dat de extra gasgestuurde activiteit in de komende maanden afneemt om het tempo van opslaginjecties met ongeveer 200 Bcf te matigen. .

Wat de elektriciteitsopwekking betreft, zal in 2023 meer dan 7.000 megawatt aan Amerikaanse steenkoolproductie worden stopgezet en we zien dat gas dit jaar een groter aandeel krijgt van steenkool in de elektriciteitsstapel tot ongeveer 2 Bcf per dag. Nu de gemiddelde kosten van steenkool aanzienlijk stijgen in 2022, is de overstap van steenkool naar aardgas met 50% of meer gestegen en wij geloven dat dit een structurele verschuiving is gezien de enorme onderinvestering in kolencapaciteit. Er zijn verschillende mogelijkheden voor opwaarts potentieel die een extra markttiming kunnen stimuleren boven onze huidige basisscenario-verwachting, waaronder een hogere aanhoudende LNG-export, een grotere industriële vraag en verminderde import uit Canada, gegeven een krappe Canadese opslagmarkt. We verwachten aanhoudende volatiliteit van de aardgasprijzen naarmate de gas- en steenkoolactiviteit afneemt en opslag in het algemeen een ontoereikende buffer is ten opzichte van de piekvraag.”

EQT heeft een solide hedge book voor de rest van dit jaar, terwijl het wacht tot de aardgasmarkt weer een meer evenwicht tussen vraag en aanbod vindt. De productie zou moeten stijgen en het bedrijf is op zoek naar meer stevig transport, dat in het noordoosten nog steeds beperkt is. Ondertussen blijft het zijn sterke vrije kasstroom aan het werk zetten door schulden af ​​te lossen en aandelen terug te kopen.

waardering

Na rekening te hebben gehouden met de kosten om Tug Hill over te nemen, wordt EQT verhandeld tegen 5,6x EBITDA op basis van schattingen van analisten voor 2023 van $ 4,2 miljard, wat vermoedelijk rekening houdt met zijn gedeeltelijke bijdrage.

Op basis van de consensus van 2024 van $ 4,87 miljard, wordt het aandeel verhandeld tegen een veelvoud van 4,1x. Natuurlijk kan de prijs van aardgas de werkelijke resultaten enorm veranderen.

Hoewel de aandelenkoers is gestegen, is de veelvoud van EQT voor 2024 gekrompen sinds mijn laatste blik op de naam, aangezien de schattingen zijn gestegen.

Conclusie

Een van de klappen op EQT op dit moment is een gebrek aan transportcapaciteit. Het bedrijf werkt aan meer vast transport en hoopt dat de MVP-pijpleiding medio 2024 in gebruik wordt genomen, waardoor het transport naar premiummarkten mogelijk wordt. De pijpleiding kreeg deze week een boost toen deze toestemming kreeg om door het Jefferson National Forest in West Virginia te gaan. Het gevecht is nog niet voorbij, maar dit was een enorme overwinning voor het project om daadwerkelijk te worden voltooid, wat op sommige punten onwaarschijnlijk leek.

Al met al denk ik dat EQT een solide rol blijft spelen bij een mogelijk herstel van de aardgasprijzen. Het hedge book helpt het dit jaar te beschermen, terwijl de dynamiek in de sector speelt om de markt weer in evenwicht te brengen. Ondertussen heeft het bedrijf een sterke balans, met een focus op het gebruik van zijn solide vrije kasstroom om schulden af ​​te lossen en aandelen terug te kopen. Het nieuws van MVP Pipelines mag ook niet over het hoofd worden gezien.

Ik blijf het aandeel beoordelen als “Kopen”.