Ambev: Beperkte WK-boost, aandelen blijven uit de gratie (NYSE:ABEV)

Aandelen in basisconsumptiegoederen blijven een waarderingspremie opleveren in deze onzekere markt. Ook heeft een plotseling liefdesfeest met buitenlandse aandelen ertoe bijgedragen dat zowel de ontwikkelde als de opkomende markten buiten de VS bijna 20% zijn gestegen ten opzichte van hun dieptepunten in het vierde kwartaal van 2022, waarbij het rendement op de S&P 500. Een under-the-radar ETF houdt nietjesaandelen over de hele wereld aan.

De iShares Global Consumer Staples ETF is het afgelopen jaar met slechts 4% totaalrendement gedaald en overtreft daarmee de S&P 500 met meer dan 13 procentpunten. Eén bedrijf heeft de afgelopen 12 maanden een bod ontvangen, maar de aandelen blijven steken in een neerwaartse trend. Maar is Ambev nu kopen op waardering? Laten we het bekijken.

Wereldwijde Staples rally hard sinds oktober

Volgens Bank of America Global Research, AmBev SA (NYSE:ABEV) is ’s werelds op drie na grootste brouwer en de grootste Pepsi-bottelaar buiten de VS. Biermerken Skol, Brahma en Antarctica hebben qua volume een aandeel van bijna 67% in de Braziliaanse biermarkt. Het bedrijf heeft ook vestigingen in Canada via Labatt en is aanwezig in verschillende Zuid- en Midden-Amerikaanse landen. AmBev wordt gecontroleerd door Anheuser-Busch InBev (BUD).

Het in Brazilië gevestigde bedrijf in de drankenindustrie met een marktkapitalisatie van $ 46,7 miljard binnen de sector niet-duurzame consumptiegoederen wordt verhandeld tegen een bijna marktconforme 12-maands GAAP koers-winstverhouding van 17,3, terwijl het een hoog dividendrendement van 4,0% uitkeert, volgens The Wall Street Logboek. Ondanks de hoop dat positieve verkopen verband houden met blootstelling aan het WK 2022, zijn de aandelen de afgelopen twee maanden over het algemeen lager gegaan.

Voorafgaand aan het wereldwijde sportevenement rapporteerde ABEV positieve inkomsten over het derde kwartaal, samen met een solide jaarlijkse omzetstijging van 11,4%. Aandelen slaagden erin om na die winstaankondiging een kortstondige rally te organiseren. Op korte termijn zou de politieke onrust in Brazilië het aandeel onder druk kunnen zetten, maar het is van dieptepunten om 2023 te beginnen. Grote onzekerheid en moeilijke prijzen zijn de belangrijkste risico’s voor de verkoop en winst in 2023, maar lagere grondstoffenprijzen zouden het bedrijf kunnen helpen.

Wat de waardering betreft, zien analisten van BofA dat de inkomsten in 2022 licht zijn gedaald, om volgend jaar vlak te blijven. De verwachting is echter dat de winst per aandeel in 2024 aanzienlijk zal stijgen. Dividenden worden geacht in een stabieler tempo te stijgen dan WPA. Toch schreeuwt de P/E-ratio van Ambev niet goedkoop, maar de EV/EBITDA-ratio ligt aanzienlijk onder die van de typische S&P 500-aandelen.

Het alcoholbedrijf genereert een vrije kasstroom, wat positief is. Al met al lijkt de waardering redelijk, maar niet erg aantrekkelijk gezien de lauwe groei. De resulterende PEG-ratio is bijna 2, terwijl de prijs-omzetveelvoud bijna 3 is.

Ambev: winst, waardering, dividendprognoses

Vooruitkijkend, tonen gegevens van zakelijke evenementen van Wall Street Horizon een bevestigde Q4 2022-inkomstendatum van donderdag 2 maart BMO. Eind april vindt een aandeelhoudersvergadering plaats, terwijl een katalysator voor volatiliteit op korte termijn zou kunnen toeslaan wanneer het managementteam van Ambev spreekt op de Latin America Investment Conference 2023 (31 januari – 1 februari).

Bedrijfsevenementenkalender

De technische kijk

Wat zegt de grafiek boven ABEV bij een lauwe waardering en geopolitieke kriebels? Ik besloot de grafiek op de lange termijn te bekijken. Zie hieronder dat ABEV ver verwijderd blijft van zijn hoogste punt ooit, dat in 2012 werd behaald. In feite is er een sterke neerwaartse trend in het spel vanaf de piek van begin 2018, toen veel niet-Amerikaanse bedrijven hun hoogtepunt bereikten.

Interessant genoeg deed het aandeel vorig jaar een poging om boven die trendlijn uit te komen, maar de rally bruiste. Zelfs als aandelen erboven breken, is er verdere weerstand in het bereik van $ 3,75 tot $ 4 – de dieptepunten van begin 2016 en 2019, samen met die prijsspot die medio 2021 weerstand bood. Ik zie een bescheiden steun rond de $ 2,40. Over het algemeen lijkt de huidige consolidatie meer op een pauze in de trend van een grotere mate (omlaag), maar een beweging boven $ 4 zou het geval ondersteunen dat er een bodem is.

ABEV: wachten op een trendbreuk

Het komt neer op

Met winstonzekerheid dit jaar, een marktmultiple (hoewel een hoog rendement en een positieve vrije kasstroom) en een matige grafiek, zou ik ABEV voorlopig vermijden. Het is niet moeilijk te verkopen, maar er zijn betere trends in Amerikaanse en niet-Amerikaanse niet-Amerikaanse aandelen.