Alcoa-aandeel: wachten tot er betere koopmogelijkheden zijn (NYSE:AA) in 2023

Beleggingsoverzicht

Alcoa Corporation (NYSE:AA) heeft zijn activiteiten uitgebreid naar verschillende grondstoffenmarkten en produceert en verkoopt momenteel bauxiet-, aluminiumoxide- en aluminiumproducten in de Verenigde Staten maar ook wereldwijd. Omdat grondstoffenprijzen vaak volatiel zijn brengt een bepaald risico met zich mee bij het beleggen in een bedrijf als Alcoa. In 2022 de prijs van aluminium omhooggeschoten waardoor AA in staat was om enorme hoeveelheden inkomsten te genereren in vergelijking met voorgaande jaren. Met beweegt uit de VS zou er ook een tekort aan aluminium op de markt kunnen blijven, wat naar mijn mening zou helpen de prijzen hoog te houden en opnieuw een katalysator voor AA zou zijn.

Op dit moment lijkt de markt nogal in beroering te zijn en de marges voor AA dalen snel. Ik denk niet dat het nu de beste tijd is om aandelen in het bedrijf te kopen, zouden we heel goed een volgende stap in de marges kunnen zien, wat een nog betere koopmogelijkheid biedt. Ik denk dat een hold-rating redelijk is totdat de marges verder dalen en we meer bevestiging krijgen over hoe groot het tekort is dat we zouden kunnen hebben met aluminium.

Kwartaalrapport

In het laatste kwartaal slaagde het bedrijf erin om 2,7 miljard dollar aan inkomsten te genereren, ondanks de lagere grondstofprijzen in vergelijking met een jaar geleden. Een daling van ongeveer 18% op jaarbasis lijkt misschien zorgwekkend, maar het is de prijs die u betaalt voor investeringen in door grondstoffenprijzen gedreven bedrijven zoals AA. Ondanks deze omzetdaling is het bedrijf nog steeds vastbesloten om een ​​sterke balans te behouden om zich in te dekken tegen tijden als deze. De CEO Roy Harvey zei in het laatste rapport het volgende: “We bleven een sterke balans behouden”. Een opmerking die volgens mij belangrijk is om te laten zien waar de prioriteiten liggen, en ik denk dat ze lijken te zijn waar ze zouden moeten zijn.

Daarnaast gaf hij ook commentaar op enkele van de toekomstige uitdagingen: “We boeken ook belangrijke vooruitgang bij het stabiliseren van onze operaties, met teams die van minuut tot minuut, van dag tot dag werken aan verbetering.” Het op een acceptabel niveau houden van de marges zal de komende kwartalen van groot belang zijn. Vaak wil je bij grondstoffenbedrijven kopen als de marges er vreselijk uitzien en misschien verkopen als de marges er magisch uitzien. Op dit moment denk ik dat we misschien meer nadelen hebben voor de marges, maar de langetermijntrend voor aluminium lijkt positief, waarvan ik denk dat AA er veel baat bij zal hebben, aangezien ze ongeveer al hun inkomsten uit dat segment van het bedrijf genereerden.

Risico’s

Investeren in grondstoffenbedrijven is uiteraard riskant, aangezien de inkomsten direct gecorreleerd zijn met de marktprijzen. Het voordeel dat een bedrijf als AA ten opzichte van een ander heeft, is het vermogen om meer inkomsten te genereren en met een betere marge, waardoor de aandelenkoersen enorm stijgen tijdens hoogconjunctuur zoals in 2022 voor AA. Gedurende de eerste 4 maanden voor het bedrijf steeg de aandelenkoers met ongeveer 50-60% toen investeerders massaal naar het bedrijf toestroomden. Maar dan kan de prijs net zo snel dalen om een ​​meer negatief geprijsde grondstof te weerspiegelen.

Ik denk dat het grootste risico van het kopen van een bedrijf als AA te vroeg is. Vaak worden de beste deals gevonden wanneer de marges ronduit verschrikkelijk zijn en er geen einde aan de daling lijkt te komen. Kopen wanneer de marges groot zijn, is het tegenovergestelde van waardebeleggen in grondstoffenbedrijven.

Financiën

Als we naar de financiële gegevens van het bedrijf kijken, lijken ze in een stabiele positie te verkeren. De kaspositie is misschien iets gedaald op jaarbasis, maar ik vind het niet al te zorgwekkend. Het is ongeveer $ 200 miljoen gedaald. Vaak is het zo dat bedrijven een sterke positie opbouwen als de omzet goed is en de tijden gunstig zijn, om vervolgens met dat kapitaal in te dekken als de prijzen minder gunstig zijn. De voorraden lijken redelijk stabiel te zijn gebleven en dit heeft ertoe geleid dat de ROA een klap heeft gekregen, aangezien de inkomsten nu minder dan een jaar geleden zijn. Het bedrijf heeft momenteel een ROA van -5,73%, wat volgens mij zeer zorgvuldig in de gaten moet worden gehouden in de volgende paar kwartaalrapporten, omdat het een indicatie kan geven of er ooit verwatering van het aandeel zal komen.

Door over te stappen op schulden, zou het bedrijf in staat moeten zijn om de huidige schuld af te handelen als slechts $ 1 miljoen, terwijl de lange termijn $ 1,8 miljard is. Een andere groene vlag van de balans is dat de vlottende activa bijna 2x zwaarder wegen dan de kortlopende verplichtingen. Ik denk dat het bedrijf meer schulden zou moeten aangaan om groei te stimuleren. Ze sloten zelfs een smelterij in de staat Washington, zoals vermeld in het laatste rapport. Op dit moment lijkt het het gezondst om gewoon te consolideren en enigszins fatsoenlijke marges te behouden totdat er weer een grondstoffenstorm is waar AA van kan profiteren.

Waardering & afronden

Als we kijken naar de waardering van het bedrijf, ziet de verwachte k/w er met 38x de winst behoorlijk verschrikkelijk uit. Maar zoals ik keer op keer heb gezegd, is het kopen of vasthouden van aandelen wanneer de marges er het slechtst uitzien, een winnende strategie gebleken bij grondstoffengedreven bedrijven.

De p/s van het bedrijf lijkt met slechts 0,6x de termijnverkopen niet al te hoog. Om het bedrijf wat meer groene vlaggen te geven, is de nettoschuld/EBITDA slechts 0,57 met behulp van de TTM-cijfers. Wel verwacht ik dat dit zal stijgen aangezien de inkomsten verder dalen door de minder gunstige aluminiumprijzen ten opzichte van 2022.

Al met al denk ik dat AA-aandelen voorlopig een houvast zijn. Er zijn tekenen die wijzen op een gestage vraag naar aluminium met markten als China en India als grote afnemers. Dit zou de langetermijnvooruitzichten voor het bedrijf moeten helpen en een bewijs moeten zijn dat de inkomsten gestaag kunnen stijgen.